Opinie | Son te dicht bij de zon

Column Corné van Zeijl | BNR

Het drama van WeWork

Softbank was grootaandeelhouder in WeWork. U kent het drama. De kantoorverhuurder zou destijds 42 miljard dollar waard zijn, maar is nu nagenoeg failliet. Ook een lening aan Wirecard was een debacle. Softbank had Wirecard Eur 900 miljoen geleend. Deze leningen zijn via een constructie doorverkocht. Volgens Softbank hebben zij er vrijwel geen verlies op geleden. Of dat zo is, is maar de vraag, maar dat maakt eigenlijk niet zoveel uit.

Blind voor problemen

Softbank was blijkbaar ook blind voor de problemen bij Wirecard. Daarmee kun je zeker twijfelen of Masayoshi Sons visie wel zo briljant is. En laatste drama was de aankoop van ARM. Deze week werd de verkoop aangekondigd. Het bedrijf gaat over naar concurrent Nvidia voor 32 miljard dollar. Softbank had het bedrijf in 2016 gekocht voor 34 miljard dollar. Even ter vergelijking de koers van koper Nvidia is in deze periode ver-8-voudigd.

Luister ook | De Technoloog: techbedrijven overgewaardeerd?

Investering in Alibaba

Eigenlijk is er maar één echt groot succes en dat is Softbanks 20 miljoen dollar investering in Alibaba in 2000. Daar heeft meneer Son heel lang aan vast gehouden. Pas dit jaar moest hij onder druk van activistische aandeelhouders, zoals het bekende Elliot, wat aandelen verkopen.

Miljarden aan callopties

Maar opeens was er het bericht dat Softbank voor 4 miljard dollar aan callopties op allerlei tech aandelen, zoals Microsoft, Amazon, Tesla en Alphabet, had gekocht. De markt strafte Softbank keihard af. In een week tijd werd Softbank 12 procent minder waard. Dat is gelijk aan 14 miljard dollar beurswaarde. Op zich een volkomen logische koersdaling.

Luister ook | Grootste Japanse beursgang ooit wordt een flop

Belegger sceptisch

Beleggers zullen zich niet comfortabel voelen bij Sons optie-investering. Hij zegt belangen te nemen met een visie voor de komende 300 jaar. Daar past het kopen van kortlopende callopties niet in. Dat wantrouwen zorgt dus voor een enorme discount. Volgens zakenbank Citi is de onderliggende portefeuille maar liefst tweemaal zoveel waard als Softbanks huidige beurswaarde. Beleggers blijven dus sceptisch.

Net als Icarus

Het doet me denken aan het verhaal uit de Griekse mythologie over Icarus. Icarus vader had voor hem een paar vleugels gemaakt waarmee hij kon vliegen, maar waarschuwde dat hij niet te dicht bij de zon moest komen. Overmoedig als Icarus was, vloog hij toch te hoog. De hitte van de zon smolt de wax van zijn vleugels en hij stortte neer. Een van Softbanks vijf kernwaarden is No revolutions are down to the earth. Maar met een dergelijke houding, zou die aarde toch wel eens sneller dichterbij kunnen komen dat meneer Son nu denkt.

Over de column van Corné van Zeijl

Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [e-mail]. Deze column kun je ook iedere vrijdag lezen in het FD.

See omnystudio.com/listener for privacy information.