Opinie | Achteraf praten is altijd makkelijk

Jaap Jansen | BNR

Momenteel koopt de Fed maandelijks voor 120 miljard dollar aan obligaties. Nu de Amerikaanse economie weer de omvang van voor de pandemie heeft bereikt, de arbeidsmarkt snel herstelt en de inflatie boven de 5 procent bedraagt, is er voor dat opkoopbeleid nauwelijks meer een rechtvaardiging. En Powell gaat misschien uitleggen wanneer en in welk tempo de aankopen zullen worden verminderd en uiteindelijk gestopt.

Waarom is dat voor aandelenbeleggers interessant? De S&P500, de brede Amerikaanse aandelenindex, staat momenteel meer dan 30 procent hoger dan voor de pandemie. Veel commentatoren betogen dat dat grotendeels door de centrale bank komt. Het idee is dat de liquiditeit die de Fed creëert de beurkoersen opstuwt. Het geld moet ergens blijven, zo luidt de redenering, en bij de huidige lage rentestand wordt het dan maar in aandelen gestopt.

Nu de Fed de omgekeerde weg gaat bewandelen, is het oppassen geblazen. De vraag is of aandelen dan weer een groot deel van de koerswinst prijs zullen geven.

Wat mij opvalt, is dat degenen die om het hardst roepen dat de beurs voornamelijk door centrale banken is opgedreven vaak mensen zijn die zelf niet of nauwelijks van de stijging van aandelenkoersen geprofiteerd hebben. Ik vind dat best wonderlijk. Want als het achteraf zo makkelijk te verklaren is, dan was het toch ook vooraf te voorzien? Dat de Fed en andere centrale banken dit opkoopbeleid een poos zouden volhouden, was vanaf het begin immers wel duidelijk. En als je het allemaal zo goed weet, waarom heb je er dan zelf niet van geprofiteerd?

Wanneer de Fed daadwerkelijk aankondigt de aankopen te verminderen, zullen sommige aandelenbeleggers waarschijnlijk hun biezen pakken en dan komen de koersen mogelijk onder druk. Maar dat zou best eens heel tijdelijk kunnen zijn. Ik denk dat wat er met bedrijfswinsten gebeurt voor aandelenkoersen uiteindelijk veel belangrijker is dan dat opkoopbeleid van centrale banken. Veel bedrijven zijn er in de crisis in geslaagd hun verdienvermogen te vergroten door hun activiteiten te stroomlijnen en te investeren in digitalisering. Of ze de winstgroei kunnen vasthouden nu de conjunctuur alweer over het hoogtepunt is, is een ander verhaal.

See omnystudio.com/listener for privacy information.