Opinie | Minsky in China

Column Corné van Zeijl | BNR

De gekte is zover doorgeslagen dat een huis in de grote steden nu veertig maal een gemiddeld Chinees inkomen kost. Even ter vergelijking: een modaal netto-inkomen in Nederland is bijna 30.000 en dat zou betekenen dat een gemiddeld huis in een Nederlandse stad bijna 1,2 mln zou kosten.

Ondanks die hoge prijzen bleven Chinezen massaal geld in huizen stoppen. Op zich opvallend als je bedenkt dat de Chinese bevolking in een rap tempo aan het vergrijzen is. Zoveel vraag aan extra woonruimte zal er in de komende jaren niet meer bij komen.

En nu heeft de ondergang van projectontwikkelaar Evergrande deze bubbel doorgeprikt. Ik wil best geloven dat dit niet het Chinese Lehman-moment gaat worden, ondanks de openstaande schuld van $300 mrd. De Chinese regering is er alles aan gelegen om dat te voorkomen en dat kunnen ze ook. Niet dat beleggers er veel aan hebben. Het probleem wordt ingekapseld. Chinese staatsbanken krijgen een overheidsgarantie, maar beleggers en vooral die uit het buitenland hebben alsnog pech.

De ontwikkelingen rond Evergrande betekenen wel dat het sentiment op de Chinese huizenmarkt gaat veranderen. Zoals in iedere huizenmarkt is een bepaalde angst om achter het net te vissen goed voor de markt. Als huizenprijzen omhoog gaan, wil iedereen graag kopen. Dat zorgt weer voor meer vraag en dus hogere prijzen. Dat blijft goed gaan tot het fout gaat. Dit klinkt simpel, maar zo is het wel. Om toch nog een beetje intelligent over te komen noemen economen dit het Minsky-moment, een plotselinge, grote daling na een langdurige bubbel.

Deze implosie van de huizenmarkt gaat een enorme impact op de Chinese economie krijgen. De Chinese huizenmarkt is goed voor 10% tot 18% van de totale economie. Het hangt er maar vanaf wat je allemaal meeneemt. Maar als zon groot gedeelte van de economie plotseling wegvalt heeft dat serieuze gevolgen en niet alleen voor China.

De vraag naar grondstoffen zal daardoor dalen en daar zullen landen als Australië serieus last van krijgen. En zo zullen er meer kleine domino-effecten te zien zijn. Iedere bubbel spat vroeg of laat uiteen, maar leuk is het nooit. Het is veel fijner om te geloven dat de bomen en wolkenkrabbers tot in de hemel blijven groeien. Maar uiteindelijk staat Minsky aan het eind van de regenboog je altijd weer op te wachten.

Over de column van Corné van Zeijl

Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [e-mail]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD.

See omnystudio.com/listener for privacy information.